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CDR细则落地,谁才是最终受益者?

(来源:网站编辑 2018-06-08 22:31)
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  中新经纬客户端6月8电 (王理琪)6月6日深夜,证监会一连发布了9份文件,在CDR的核心细则全部落地的同时,也标志着A股正式迎来“CDR时代”。

  对此,市场普遍认为,除小米将成为首个发行CDR的独角兽外,BATJ等估值较高的科技股也将率先借助CDR回归A股,且步伐不会慢。

  CDR细则正式落地

  6月6日晚,证监会发布关于CDR(中国存托凭证)的9份文件,包括《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等。至此,CDR的核心细则全部落地。

  根据国务院发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(下称《意见》),CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

  具体来说就是,为实现股票跨境买卖、丰富上市公司融资渠道等目的,境外上市公司把基础证券托管给中国境内指定的存托机构,再由存托银行发行,于A股市场上市,以人民币交易结算,供国内投资者买卖。

  广发期货研究报告指出,CDR一方面能够推动股票的异地买卖,丰富国内投资者的选择,另一方面也为境外上市的中概股提供了国内融资渠道,有利于其回归国内资本市场。

  中新经纬客户端(微信公众号:jwview)了解到,目前CDR主要服务于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和其他战略性新兴产业。

  BATJ等企业回A步伐或加快

  中信银行(国际)首席经济师廖群接受中新经纬客户端(微信公众号:jwview)采访时表示,CDR政策推行后,率先回归A股的将是市值居前的科技企业,包括百度、腾讯、阿里等,“由于境外市场对中国科技企业了解有限,它们并未能得到较高的估值。事实上,这些科技企业在过去几年里一直有回A股上市的想法。”

  据了解,早在今年3月份的业绩发布会上,腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾就曾表示,条件成熟的话,会考虑通过CDR形式回归A股。而阿里巴巴方面也公开表示,只要条件允许,会回归A股。

  廖群指出,CDR的推出在某种程度上也可以看作是政府对企业呼声的一种回应。

  “一旦有合适的时机,BATJ等第一梯队的科技企业会马上行动,它们回归A股的进程不会慢。”廖群表示。

  国开证券首席投资顾问李世彤也认为,首批计划回归A股的企业将加快步伐,“毕竟CDR基金已经发行,政府部门不大可能让大家望眼欲穿地等待,会让第一批企业迅速透过CDR的方式回归A股。”李世彤向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)分析。

  据了解,6月6日,证监会已批复南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商6家基金公司的3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)的申请。因基金能够参与到以CDR形式回归A股的科技巨头们的“战略配售”中去,因此被称为CDR基金。

  不过,李世彤指出,腾讯、阿里等企业回归A股很可能会面临定价难的问题。“比如说腾讯,如果按港股的市价定价,它的价格已经不低了,但在这种情况下,很难保障基金的收益。而如果折价发行,原始持股人利益就会受损。”

  截至8日收盘,腾讯报415港元,市值约3.94万亿港元。

  这些企业也将受益

  《意见》显示,除已在境外上市、市值不低于2000亿元人民币的大型红筹企业外,尚未在境外上市、最近一年营收不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)也可发行CDR。

  对此,李世彤表示,一级市场的独角兽发行CDR的热度可能会更好,因为不存在已上市科技公司回归A股定价难的问题。他认为,以目前的情况来看,小米或先于BATJ发行CDR。

  值得一提的是,中新经纬客户端(微信公众号:jwview)从证监会官网获悉,证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》。

  廖群认为,小米“先CDR,再IPO”的模式为后来者提供了范本,两地发行对企业而言,不仅可以拓宽融资渠道,更会在多个市场投资者的监督下,努力提升企业发展动力,“由此可见,一级市场独角兽如果能够把握住CDR政策红利,必定受益良多。”

  

  估值200亿元人民币以上的独角兽企业 来源:广发期货研究报告

  据中新经纬客户端(微信公众号:jwview)了解,继小米之后,美团点评及滴滴出行也有望于今年下半年在港股上市,有消息称两家公司的掌门人已于近期飞往香港,同当地投行商量上市事宜。对此,市场人士表示,不排除它们会复制小米做法。(中新经纬APP)

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